中國安邦集團研究總部(ANBOUND)

宏觀數(shù)據(jù)以及市場化改革的不足，都表明當前中國經濟的下行壓力巨大。只有市場化改革和民營經濟的大發(fā)展，才能給中國經濟帶來活力，但市場化改革無法在短期見效，因此，中國經濟面臨的下行壓力也不是短期能緩解的，這就是中國經濟的“新常態(tài)”。

中國經濟的下行壓力依然很大。全社會用電量增速作為經濟先行指數(shù)，是反映經濟走勢的重要風向標。

據(jù)《經濟參考報》消息，9月中國全社會用電量同比增長2.7%，雖較8月回升，但仍為近18個月以來次低。具體到產業(yè)來看，城鄉(xiāng)居民用電增速延續(xù)7月以來的下降態(tài)勢，大幅回落4.5個百分點至-10.2%；第二產業(yè)和第三產業(yè)用電量雖有所回升，分別達到5.2%和4.9%，也繼續(xù)處于較低水平。其中，9月工業(yè)用電同比增長5.3%，與7月份8%相比仍有差距。結合7月3.0%和8月-1.5%的社會用電量增速來看，三季度的用電量增速可能創(chuàng)近幾年新低。

雖然用電量增速下滑有結構調整的因素，但在能源利用技術沒有取得突破性進展的情況下，用電量增速的大幅度下降反映出當前中國經濟的下行壓力依然很大。

有分析稱，“三季度電力數(shù)據(jù)的糟糕情況是2008年危機以來所沒有的，而工業(yè)生產領域也普遍反映不好，當前經濟下行壓力之大不容忽視。”

從近期中國的宏觀經濟數(shù)據(jù)來看，這種擔憂不無道理，中國經濟的下行壓力非常之大。

一是，投資增速持續(xù)下滑，難以回升。今年以來，固定資產投資增速已經從去年的20%左右連續(xù)下降8月份的累計16.5%。房地產投資增速在樓市下行拐點已經確立的當下無法回升，即使各地紛紛出臺包括放松限購等措施，房地產投資增速依然持續(xù)下滑。而房地產市場的迅速轉冷也使得地方依賴土地財政進行的大規(guī)模基礎設施建設以拉動經濟的做法難以實施，財政收入增長速度的下滑對基礎設施建設形成制約。

二是，消費持續(xù)低迷。今年以來，社會消費品零售總額增速已從去年的13%左右的下降至12%左右。在經濟不景氣、消費者理性和反腐因素的共同作用下，奢侈品和奢靡的生活方式正在得到遏制。而在房地產等資產價格下行和經濟不景氣程度加深的情況下，居民的消費預期更是得到重大打擊。能夠拉動更廣泛消費的小微和三農，其定向降準的貨幣政策由于傳導機制的局限性，上半年新增貸款同比只增26億元，沒有惠及大多數(shù)就業(yè)的小微和三農的發(fā)展，在社保體系還很不健全的當下，以消費來拉動經濟增長顯然缺乏扎實的根基。

出口是拉動經濟增長的“三駕馬車”里唯一表現(xiàn)較好的。然而，出口在當下中國經濟增長“三駕馬車”中的地位實際頗為弱小，而且出口的較好表現(xiàn)顯然與中國國務院、央行、商務部支持外貿出口的政策有著很大關系，但是，歐洲經濟仍然不景氣，尤其是德國經濟前景堪憂，日本經濟依然沒有明顯改善，而美國10月15日三大股指大跌，也預示著美國經濟增長疲軟，在上述情況下，中國出口的前景實際堪憂。

最新公布的9月份的價格數(shù)據(jù)，也進一步表明中國經濟下行壓力巨大。9月CPI同比上漲1.6%，重回1時代。PPI已經連續(xù)負增長達31個月之久，顯示工業(yè)領域的通縮現(xiàn)象嚴峻。7月份社會融資規(guī)模的腰斬；8月工業(yè)增加值同比增6.9%創(chuàng)下2009年以來的新低；9月末廣義貨幣(M2)余額120.21萬億元，同比增長12.9%，增速比上月末僅高0.1個百分點，比去年末低0.7個百分點，這些數(shù)據(jù)都表明，當前中國經濟的下行壓力十分巨大。

當前中國經濟還面臨著一個大問題：過去中國國內的市場化改革不夠，沒有為民營企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造足夠的環(huán)境，民營企業(yè)一直在并不那么健康的條件下發(fā)展。正如一些分析人士所言，民企仍受到政府和公眾的系統(tǒng)性歧視。比如，城市官員擔心，將公共項目合同授予民企而非其國企競爭對手，可能會毀掉自己的仕途。放貸的銀行也存在這種歧視——銀行高管放給民企的貸款若變?yōu)閴馁~，將面臨遭解雇的風險，但借給國企則不會面臨這樣的風險。經濟高速增長的時候大家似乎都能賺錢，但當經濟下行壓力增大時，才發(fā)現(xiàn)國企“大佬”成不了市場棟梁，民營企業(yè)也形不成足夠的支撐。

宏觀數(shù)據(jù)以及市場化改革的不足，都表明當前中國經濟的下行壓力巨大。只有市場化改革和民營經濟的大發(fā)展，才能給中國經濟帶來活力，但市場化改革無法在短期見效，因此，中國經濟面臨的下行壓力也不是短期能緩解的，這就是中國經濟的“新常態(tài)”。