伴隨著三季報(bào)的密集披露，三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好的食品飲料板塊重新闖入各方視野。盡管業(yè)績(jī)未能實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，但在背負(fù)巨大成本壓力以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境不甚樂觀的情況下，食品飲料業(yè)仍然保持相對(duì)較高增速已屬不易。從近期CPI逐步下行之勢(shì)來看，未來成本壓力有望逐漸緩解。

　　大眾消費(fèi)品機(jī)會(huì)閃現(xiàn)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，食品飲料行業(yè)已有5家上市公司公布三季報(bào)，業(yè)績(jī)喜憂互現(xiàn)，貴州茅臺(tái)、涪陵榨菜、上海梅林等業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但惠泉啤酒、*ST通葡等業(yè)績(jī)則出現(xiàn)下滑。同時(shí)，還有29家公司對(duì)三季度業(yè)績(jī)作出預(yù)告，其中僅6家預(yù)減或續(xù)虧，其余23家均預(yù)計(jì)增長(zhǎng)或扭虧，顯示出食品飲料企業(yè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)能力。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)難言樂觀及面臨高成本壓力的背景下，食品飲料業(yè)前三季度業(yè)績(jī)?nèi)匀怀掷m(xù)實(shí)現(xiàn)較高增速已非常難得。下半年是食品飲料行業(yè)的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，部分公司由于具有一定的品牌溢價(jià)能力，能夠成功轉(zhuǎn)移上游成本壓力、順利實(shí)現(xiàn)提價(jià)，也有部分公司憑借著較強(qiáng)的市場(chǎng)推廣能力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)。

　　對(duì)部分業(yè)績(jī)下滑企業(yè)而言，則主要是受到原輔材料成本大幅上升、勞動(dòng)力成本上升等多種因素的侵?jǐn)_，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本不斷攀升，毛利率出現(xiàn)一定幅度的下降。上半年遭遇“瘦肉精”事件的雙匯發(fā)展便預(yù)計(jì)前三季凈利潤(rùn)為2.5億-3億元，同比下降63%-69.17%。除了“瘦肉精”事件影響銷量之外，成本大幅上升導(dǎo)致的公司毛利率下降也是重要原因。今年上半年起，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格大幅攀升并創(chuàng)出歷史新高，從而給包括雙匯發(fā)展在內(nèi)的下游肉制品加工企業(yè)帶來了極大的成本壓力。

　　不過，未來一段時(shí)期，食品飲料企業(yè)的成本壓力有望逐漸緩解，盈利能力也迎回升良機(jī)。華泰聯(lián)合證券指出，從近期CPI逐步下行之勢(shì)看來，食品類企業(yè)仍有可能在今年四季度或明年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚幕剞D(zhuǎn)，可以逐步關(guān)注成本下降、盈利可能回升，未來發(fā)展空間更大的大眾食品行業(yè)。

　　此外，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中低收入人群的收入增長(zhǎng)對(duì)基本食品消費(fèi)具有較強(qiáng)的推動(dòng)作用、未來兩年乳品、啤酒以及油脂和軟飲料的增長(zhǎng)都較為確定。

　　白酒提價(jià)時(shí)點(diǎn)延后

　　作為食品飲料業(yè)增長(zhǎng)的“主引擎”，白酒板塊的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一向?yàn)槭袌?chǎng)所關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士樂觀指出，未來2-3年，白酒板塊的投資回報(bào)率和超額收益仍將居食品飲料行業(yè)之首。

　　白酒龍頭貴州茅臺(tái)10月18日公布的“給力”三季報(bào)令市場(chǎng)再度看到“大象起舞”的魅力，也再次為白酒行業(yè)今年三季度業(yè)績(jī)的確定性增長(zhǎng)“定調(diào)”。

　　貴州茅臺(tái)今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.4億元、凈利潤(rùn)65.7億元，分別同比增長(zhǎng)46%、57%，基本每股收益高達(dá)6.33元。同時(shí)，公司的預(yù)收賬款達(dá)到68.18億元，相比二季度末的49.35億元增加近19億元。一方面顯示出淡季不淡的特征，也表明公司目前銷售情況良好，為未來的業(yè)績(jī)釋放儲(chǔ)存了力量。

　　其余白酒企業(yè)也“不甘落后”。已公布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，金種子酒同比增長(zhǎng)150%、古井貢酒增長(zhǎng)130%、洋河股份增長(zhǎng)70%-90%、水井坊增長(zhǎng)50%-100%。業(yè)內(nèi)指出，由于此前的超預(yù)期增長(zhǎng)，今年白酒企業(yè)三季報(bào)繼續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)的可能性不大，但行業(yè)三季度依然保持了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，確定性增長(zhǎng)已無(wú)懸念。

　　另外值得注意的是，五糧液和洋河股份分別于9月初宣布上調(diào)出廠價(jià)，此后市場(chǎng)對(duì)于其他白酒企業(yè)的提價(jià)預(yù)期也日漸強(qiáng)烈，但伴隨著發(fā)改委“約談”致使提價(jià)預(yù)期短期落空，此前曾大幅上揚(yáng)的白酒板塊也展開一波調(diào)整。

　　據(jù)悉，發(fā)改委價(jià)格司、經(jīng)貿(mào)司、價(jià)監(jiān)局9月16日共同召開白酒價(jià)格座談會(huì)，相關(guān)協(xié)會(huì)及包括貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒在內(nèi)的酒企等參加會(huì)議，發(fā)改委提出要求行業(yè)協(xié)會(huì)及白酒骨干企業(yè)要起到維護(hù)白酒市場(chǎng)價(jià)格的作用，同時(shí)保障市場(chǎng)供應(yīng)，不能再出現(xiàn)漲價(jià)現(xiàn)象。

　　業(yè)界認(rèn)為，此番“約談”使得白酒提價(jià)時(shí)點(diǎn)延后，年內(nèi)提價(jià)的可能性不大。

　　中信證券黃巍指出，鑒于高端白酒供需緊張情況短期內(nèi)難以緩解，并結(jié)合白酒處在消費(fèi)旺季的現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)其旺銷態(tài)勢(shì)仍會(huì)延續(xù)。雖然白酒企業(yè)被二次約談限價(jià)短期內(nèi)制約其提價(jià)預(yù)期，但由于部分未提價(jià)公司零售價(jià)與出廠價(jià)價(jià)差創(chuàng)歷史新高，若CPI持續(xù)向下之后，其提價(jià)預(yù)期仍有可能兌現(xiàn)。